依托DCI体系开展版权保护服务,利用先发优势打造独一无二版权信息库。
   
畅元国讯为中国版权保护中心DCI技术服务体系的研发和技术支撑单位,以DCI体系为基础,公司利用先发优势开展面向版权人提供高效一站式综合服务。目前,除了音乐、小微内容、阅读等优势领域外,公司还在积极推进图片、动漫等内容领域的合作落地,预计随着资金、人力资源的充沛,版权信息库登记量将加速增长。
   
版权交易和增值业务推动公司进入爆发期,自我循环系统保证增长具备持续性。在汇聚版权内容后,公司致力于进行版权撮合交易、内容分发以推动版权内容变现,并在此基础上开展IP孵化、价值评估、版权金融等增值服务。
   
2016年1-6月公司已实现营业收入12,945.43万元、净利润3,483.96万元,占全年预测净利润的46%;二季度,版权保护、版权交易业务分别环比增长89%和45%,业绩整体处于超高速增长阶段。我们认为,公司具备“汇聚-变现-增值孵化”的自我循环系统,在此基础上,版权交易创造稳定增长收入和现金流;版权增值带来更大业绩弹性。
   
数字内容市场空间大,公司离天花板还很远。2014年我国数字出版收入超过3300亿元(终端消费金额),同比增长33.36%。按照30%的增速估计,2016年数字内容消费规模超过5000亿,其中,非互联网广告内容消费规模约2700亿元。终端消费规模中,一般分给版权人的比例是25%左右,也就是对应版税市场规模675亿(尚不包括中间流转环节)。以音乐领域的版税现状为例,索尼音乐一年从中国市场能拿到1个多亿的版税收入,索尼音乐认为连真实版税的十分之一还没有收回。
   
预测2016-2018年EPS为0.10、0.36、0.63元。采用分部估值法,给予传统业务2017年12XPE;互联网业务(包括原互联网业务及版权业务)2017年84XPE,溢价率为40%。对应目标价28元,首次给予”买入”评级。